www.js55.com

机械行当单季度绩效增长速度放慢 工程机械、油性格很顽强在艰难险阻或巨大压力面前不屈等板块持续高景气

29 2月 , 2020  

投资要点

www.js55.com ,机械行业2017Q3整体净利润同比增长81%,毛利率企稳反弹至22%1、剔除主业变更为非机械行业的标的,全行业312家上市公司2017Q3实现营收7143亿元,同比增长33%,归母净利润合计376亿元,同比增长81%。共计226家公司实现了业绩同比正增长(占比72%),其中业绩增幅100%以上的公司达到72家,占比23%。虽然行业整体营业成本同比上升35%,行业整体毛利率仍然回升到22.2%,环比+0.38pct,显示机械行业受益经济回暖,盈利能力继续恢复;行业三项费用率维持15.4%,环比+0.15pct;资产减值损失对收入占比下降至1.9%;行业净利率温和上行达到5.26%,环比+0.15pct。行业ROE持续改善至4.37%,同比+1.55pct。

回暖态势延续,单季度增速有所回落

   
周期和先进制造各具特色,中游复苏龙头板块亮点频出1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。受益消费升级和技术革新红利,收入增速和净利润增速排名居前的板块有:智能装备(19%、176%)、3C设备(66%、81%)、锂电设备(92%、93%),展现下游需求的持续旺盛;收入增速利润增速和靠后的板块仅轨交装备(-4%、-9%);2、周期板块净利润改善弹性空间大。工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等细分方向受益经济周期弹性向上、基建投资高增速和出口复苏,净利润增速大幅改善,尤其是在三一重工、中集集团、郑煤机等龙头带领下板块业绩显著改善。其中收入增速和净利润增速居前的板块有:工程机械(62%、1547%)、金属制品(44%、288%)、油气装备(27%、154%)、重型装备(13%、117%)、采矿设备(43%、98%)等。

2019q1-q3业绩同比+20.4%,单季度业绩增速有所回落。2019q1-q3,机械设备板块共计实现8772.7亿元,同比+10.8%。其中,q3单季度收入2957.7亿元,同比+11.0%。2019q1-q3,共计实现归母533.5亿元,同比+20.4%。其中,q3单季度净利润173.3亿元,同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势,单季度业绩增速有所回落。

   
行业的资产负债表改善尚需过程,工程机械行业现金流改善表现抢眼2017Q3资产负债率降幅居前的板块有:锂电设备(-3.8%)、磨具磨料(-2.8pct)、楼宇设备(-2.7pct)、工程机械(-2.5pct)、轨交装备(-1.8pct)。在经济回暖和基建发力下,2017Q3工程机械的经营性净现金流同比增长102%,其他改善较大的板块有仪器仪表(+61%)、油气设备(+29%)等。

经营性现金流、盈利能力等各项经营指标持续回升

   
传统制造板块利润水平显著反弹,先进装备板块利润相对坚挺整体毛利率提升程度居前的板块有3C设备(+1.5pct)、智能装备(+1.1pct)、重型装备(3.4pct)、工程机械(+1.8pct)等;整体净利率提升程度居前的板块有智能装备(+2.1pct)、3C设备(+1.6pct)、锂电设备(+0.1pct)、重型装备(+9.5pct)、工程机械(+6pct)、油气设备(+5.1pct)等。受上游成本挤压,净利率下降明显的有楼宇设备(-2pct)、磨具磨料(-3.3pct)等。

经营性现金流状况优化。扣除影响,2019q1-q3,经营性现金流净额366亿元,去年同期为109亿元,同比+234.6%。其中,剔除中车后,q2单季度经营性现金流净额209亿元,同比+55.5%。此外,资产减值损失显著好转。2019q1-q3,行业资产减值共计-35亿元,其中q3单季度资产减值损失为-13亿元,而去年前三季度行业大幅计提资产减值损失99亿元,同比大幅好转。行业毛、净、roe等均回升明显,盈利能力提升。行业整体毛利率达24.7%,同比+1.52pct。净利率达6.08%,同比+0.49pct.roe水平回升明显,达5.49%(+0.60pct)。

   
盈利预测与投资评级:先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】,推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】,受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】,受益家具消费升级的龙头设备公司【弘亚数控】。传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】等。

工程机械高基数下维持高增长,油服受益国内能源保供表现亮眼

2019q1-q3,工程机械板块共实现营收1935.0亿元,同比+26.1%归母净利润198.3亿元,同比+76.7%。其中,q3单季度实现归母净利润53.1亿元,同比+61.2%。行业在高基数下继续维持高增长速度。而受益于国内能源保供政策,油气设备板块同样表现亮眼。2019q1-q3,油气设备板块共实现营收1411.9亿元,同比+23.1%。其中,q3单季度收入526.4亿元,同比+20.1%。归母净利润44.5亿元,同比+245.1%。其中,q3单季度实现归母净利润24.3亿元,同比+174.3%。

泛半导体、锂电设备单季度业绩增速触底回暖

, , , ,


相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图